Er det på tide å kjøpe gull

15.12.2023

I motsetning til analytikeres forventinger for en økende trend i gullprisen, har vi opplevde en nedgang til 300 dollar, som førte til likvidert posisjon hos mange gullinvestorer.

Vanligvis gull følger sesongmessige trender, og i desember og januar den er mest etterspurt.

Å analysere ounce markedet er avhengig av å ha innsikt i amerikansk økonomi, og i parallelle markeder som obligasjoner. Det også kreves et godt kjennskap til dollar som et instrument. Samt oversikt over mengder av gull som blir kjøpt og solgt mellom banker og store tilhørte institutter.

Utsiktene til gull

I denne artikkelen skal jeg se på elementene som påvirker markedet for dette edle metallet. 

Fra det perspektivet at FEDs renter øker gradvis, ønsker mange investorer å revurdere porteføljene sine. Gull er tradisjonelt og nesten over hele verden ansett som et alternativ mot inflasjon. Også i investeringer er nesten som et konstant element i diversifisering for å overvinne økonomiske uregelmessigheter. Men når du skal legge til gull i porteføljen og når du skal selge det, er det et spørsmål som kan avgjøre forskjellen mellom en god og en dårlig investor.

Inflasjonen er ikke over

Selv om inflasjonen hadde nedgang i 2023 på grunn av FEDs raske renteøkninger, er inflasjonen fortsatt på plass og nådde sitt høyeste nivå på 22 år i august. Noe som har ført til en viss usikkerhet om FEDs evne til å redusere inflasjonen.

Resesjonsrisikoen har også økt i USA og i de andre store økonomier på grunn av høye renter. I Europa er høye renter en trussel for de landene som har høy statsgjeld fordi den øker igjen gjelden. I USA har renteøkningen ført til høyere statsunderskudd.

I den situasjonen noen investorer kommenterte at Federal Reserve har ikke kapasitet til å holde styringsrenten til at inflasjonen når et mål på 2 prosent. Hvis FED ikke klarer å holde rentene høye, kan gull få en god prisøkning.

 Kommer FED til å vinne?

Selv om det er uklare premisser i bildet, FEDs fiasko er ikke sikker ennå. Det er muligheter for at FED får evne til å redusere inflasjonen til målnivåer uten å bringe den amerikanske økonomien i lavkonjunktur.

Foreløpig er USAs arbeidsmarkedet i god form, detaljhandel og PMI-statistikken rapporterer ingen spesifikke problemer bortsett fra noen få periodiske svakheter, og BNP økte også. Så FEd kan være i stand til å gå videre med sin kontraktivpolitikk innen 2024.

FED kan også selge sine eiendeler raskere for å få stramme tiltak på plass. Federal Reserve driver nå å redusere balansen til omtrent 8 billioner. Reduksjon i balanse kan presse gullprisen opp. 

En av de viktigste faktorene som påvirker prisen på gull er verdien av amerikansk dollar, og en av de viktigste faktorene som påvirker dollaren er den kinesiske og europeiske økonomien. Kina og Europa er de største handelspartnerne for USA, og enhver lavkonjunktur i de områdene reflekteres i USA i mer eller mindre grad.

Utfordringer i den kinesiske økonomien vil også føre til høyere inflasjon i USA. Som eksempel pandemien førte til forsyningskjedekrise i Kina og den resulterte økende inflasjonen i USA til det høyeste nivå. Nedgangen i den økonomiske veksten i Kina og Europa kan også øke presset på USAs kontraktive pengepolitikk, som igjen regnes som en stigende faktor for gull.

Sentralbanker er de største aktørene i gullmarkedet

Etter finanskrisen i 2008 har verdens sentralbanker vært oppkjøpere av gull. Etter pandemien har frykten for å gå inn i lang perioder med høy inflasjon ført til at sentralbankene kjøpte aktuelle reserve eiendeler som gull og sølv. Også fremveksten av fremvoksende økonomier som Kina, Tyrkia, Russland, India, Sør-Afrika og Brasil har ført til en økning i etterspørselen. 

Verdens banker spår at prisen på gull vil nå et gjennomsnittsnivå på 1700 dollar per ounce innen utgangen av 2024. Denne prognosen var basert på bankenes forutsetninger om global økonomisk vekst, råvarepriser, valutakurser og inflasjon. Imens har FED en høyere pris enn gjennomsnittlige prognoser på 2100 per ounce.

Det internasjonale pengefondet spår at gull vil nå til 1800 dollar innen utgangen av 2023, og i 2024 vil metallet falle til 1775 dollar per ounce.

J.P.Morgan forventer at gullprisen vil nå 2175 per ounce i 2024.

ABN AMRO som er en av de største investeringsbankene i Nederland, spår at gullprisene vil nå 2000 per ounce i 2024. Bankens tidligere prognose for 2024 var 2200 per ounce.

Goldman Sachs har et positivt syn på gull. Banken mener utfordringer for banker og finansproblemer har økt muligheten for en lavkonjunktur i USA. I tillegg etterspørsel i fremvoksende markeder etter gull vil også føre til høyere priser på dette edle metallet, mener de. Goldman Sachs prognose for 2024 er 2133 per ounce.

Gullprisprognoser for 2024

I det siste kvartalet i 2022 gullpriser hold seg i en høytrend, noe som fortsatt til begynnelsen av 2023. I mars 2023 har gull gitt gode gevinster, men den opplevde en korreksjon i tredje kvartal før den nådde en rekordhøyde på 2100 dollar i begynnelsen av desember.

Gull står overfor en tosidig risiko i 2024. Fordi FEDs pengepolitiske beslutninger, den globale økonomien og den geopolitiske utviklingen kommer til å påvirke XAU/USD betydelig i det nye året.

Ounce i 2023

Gulls prestasjon i 2023 viser at markedet ble optimistisk etter at den amerikanske sentralbanken reduserte innstrammende tiltak i 2022. Rentene på amerikanske statsobligasjoner falt, og dermed gull steg nesten til 6 prosent i januar. Nedgangen i inflasjonsnivået førte til konsolideringsfasen for gull tidlig i 2023. Imens uroen i den amerikanske banksektoren, preget av konkursen i Silicon Valley bankene, Silvergate bank og Signature bank, førte til at mange investorer valgte gullmarkedet som et tryggere alternativ. Dermed gikk gullpriser på et nivå rundt 2000 dollar. FEDs reaksjon var å sette i gang " The Bank Term Funding Program" (BTFP) for å dempe spenninger. Resultatet var at gull fikk  mindre oppgang i april 2023.

Til tross for at frykten for en bankkrise begynte å avta, inflasjonen hold seg mer stabil i andre kvartal enn det som var antatt i USA. Med et relativt stramt arbeidsmarked fortsatt FED med å heve styringsrentene, og valgte en renteøkning på 25 enheter i hver av de tre første sesjonene i vår 2023. Dette førte til at styringsrenten steg fra 4,25% til 4,5% og igjen fra 5% -5,25%. Når bekymringene for uroen i bankenes effektivitet ble mindre, priser på statsobligasjonsrenter steg, og dermed gullprisen hadde nedgang i mai og juni 2023.

I juli økte FED igjen renten med 25 enheter til 5,5%. Siden det var tro om at den amerikanske økonomien ville få en sterkere vekst, lønningene i privatsektoren begynte å øke. Dermed måtte gull gå ned i pris, og fra august til slutten av september den falt med 6 prosent. 

Kilde; Bloomberg

Geopolitiske hendelser

I tredje kvartal begynte FED med å regulere innstramminger til mindre grad fordi arbeidsmarkedet klarte å holde seg stabil, samt prispress ble redusert. Imens ser vi at gull begynte å få mer makt etter at USA gikk til en krigsklar status. Operasjoner på Gazastripen som svar på Hamas angrep på de sørlige delene av Israel i 7.oktober, førte til kjøp av gull i finansmarkedet som igjen presset gullprisen opp til 7 prosent.

Nyhetene om houthiers angrep på tre handelsskip i Rødehavet årsaket mer investering på gull. Utviklingen av krigen økte bekymringene for at Israel-Hamas konflikten skulle bli til en utbredt krise i Midøsten. Så den 11.september i 2023 gull har opplevde sin høyeste pris i finansmarkedet på 2149 dollar, men senere falt den til 2000 dollar. 

Tre scenarioer for første halvdel av 2024

- Jevn nedgang i inflasjon med et balansert arbeidsmarked og sunn økonomisk aktivitet (beregnet BNP 1.5-2% vekst): 

I dette scenarioet kan den globale ouncen oppleve en mild høytrend, men den potensielle veksten er begrenset. Et sterkt arbeidsmarked og en sunn økonomi kan tvinge FED til å ta en forsiktig tilnærming til politiske endringer, og forhindrer kraftige fall på dollar og obligasjonsrenter.

- Jevn nedgang i inflasjon med økende arbeidsledighet og langsom økonomisk vekst (BNP mindre en 2 prosent vekst): 

Dette scenarioet er en  bullishtrend for gull og fører til potensielle gevinster i forhold til det første scenarioet. Men dette skjer i begrensede sykluser fordi når den amerikanske økonomien blir svak så den har negative effekter på globale økonomier. Spesielt på gulletterspørsel fra land som Kina.  

- Inflasjonen blir stoppet hvis PCES (hovedprisindeks) kommer på rundt 3٪:

Det tredje scenarioet gir fallende trender for gull. Hvis inflasjonen holder seg høy, og PCE stabiliserer seg nesten til 3 prosent, kommer FED sannsynligvis til å prioritere inflasjonsprogrammer for å kontrollere inflasjonen. Dette kan føre til høyere avkastning på dollar og obligasjoner, og legger press på XAU/USD.

Hvert scenario presenterer forskjellige utviklinger for gullpriser som igjen er påvirket av økonomiske faktorer og beslutninger. Investorer bør følge utviklingen nøye for å skjønne tilsvarende markedsendringer.

Andre faktorer som påvirker gullprisene i 2024

Geopolitiske usikkerheter: Russland-Ukraina konflikten i 2022 og spenningene mellom Israel og Hamas i 2023 viste at gull er et foretrukket alternativ i perioder med usikkerhet. Eskalering eller spredning av konflikter i Midtøsten eller oppfriskning av situasjonen i Russland og Ukraina kan potensielt øke gullprisene.

Presidentvalget i USA: Virkningen av presidentvalget på finansmarkedet er usikker. I følge en meningsmåling fra Real Clear Politics i 15. desember, er det 50 prosent sannsynlighet for at USAs tidligere president Donald Trump blir valgt. Hvis Trump blir valgt, hans foreslåtte programmer om innføring av 10 prosent toll på de fleste utenlandske varer, og reduksjon på import av kinesiske varer,  gjør FEDs arbeid mer komplisert. Noe som potensielt øker gulletterspørsel.

Kinas økonomi:  Kina er den største forbrukeren av gull og dermed spiller en viktig rolle i dynamikken i gullmarkedet. Til tross for økonomisk vekst i 2023, indikerer indikatorer som PMI avlesninger og forbrukeraktivitetsdata en potensiell økonomisk nedgang i Kina. Regjeringsrådgivere estimerer vekstmål mellom 4.5 til 5.5 prosent for 2024. Mens bekymring i eiendomssektoren og dens utfordringer begrenser innsikten.  

Teknisk analyse for ounce i 2024

Det nærmer seg år 2024, og til nå har gull opprettholdt sine bullish trender basert på ukentlige analyser. Relativ Styrke Indeksen (RSI) er over 50, som støttes av RSIs glidende gjennomsnittet for 20 perioder. I tillegg ligger XAU/USD på øvre halvdelen av en stigende regresjonskanal.

Kilde; Bloomberg

Viktige tekniske nivåer

Midlertidig resistans på 2060 dollar: Utvidelse på Fibonaccis 61,8% områder som et veldig viktig motstandsnivå fungerer meget effektiv. I indikatoren Fibonacci når XAU / USD er godkjent som støttenivå, den kan sikte på prisnivåer mellom 2125 til 2150 dollar. Den inkluderer en 78.6% korreksjon basert på Fibonacci trendsestimering, som er den høyeste nivået i markedets priser i den regresjonskanalen. Kjøpere kan tjene penger på dette tidspunktet.

Potensielle bullish mål: Hvis gullprisene stabiliserer seg over den nevnte resistanssonen, basert På Fibonacci trendbaserte utviklinger, vil priser på 2200 og 2440 dollar blir til potensielle støttenivåer for å gå i lange posisjoner og kjøp av gull.

Bearish støttenivåer: Prisene rundt 1950 til 1960 dollar har fått strek støtte (det vil si mye kjøp og salg skjedde når prisen kom på det nivået). Fordi vi kan se at SMA som er glidende gjennomsnitt for 20 uker, SMA for 50 uker og midtpunktet til den stigende regresjonskanalen konvergerer. Brudd på denne støtten kan resultere en prisreduksjon på 1880 dollar (SMA for 100 uker) og 1850 dollar ( SMA 200 uker). En ukentlig avslutning på 1850 dollar kan føre til ytterligere salgspress til 1800 dollar, og viser den nedre grensen i den såkalte bullish regresjonskanalen.